投資者關系
期(qi)(qi)貨市場(chang)(chang)(chang)能夠(gou)有(you)效分散現貨市場(chang)(chang)(chang)價(jia)(jia)格(ge)波動(dong)帶來的(de)風險，并能夠(gou)通過公開透明(ming)的(de)交易機制形成真實、合理的(de)商(shang)品交易價(jia)(jia)格(ge)，在我國(guo)資(zi)本市場(chang)(chang)(chang)中(zhong)發揮著(zhu)重(zhong)要(yao)作用(yong)。期(qi)(qi)貨市場(chang)(chang)(chang)實行(xing)保證金(jin)交易制度，能夠(gou)調(diao)動(dong)少(shao)量資(zi)金(jin)進行(xing)較大價(jia)(jia)值的(de)投(tou)資(zi)，具有(you)“四兩撥千(qian)金(jin)”特點，日益受(shou)到投(tou)資(zi)者的(de)關注。近年(nian)來，一些不法分子逐漸將違法的(de)觸角深入(ru)到期(qi)(qi)貨市場(chang)(chang)(chang)，利用(yong)投(tou)資(zi)者有(you)追漲殺跌的(de)心理，通過期(qi)(qi)貨現貨兩個市場(chang)(chang)(chang)實施“花式”操縱，扭曲期(qi)(qi)貨市場(chang)(chang)(chang)價(jia)(jia)格(ge)，將廣大期(qi)(qi)貨投(tou)資(zi)者帶入(ru)深淵。
姜(jiang)某即(ji)是這(zhe)些不法分(fen)子中的(de)(de)(de)典型(xing)代表。姜(jiang)某曾是國內(nei)某甲醇(chun)貿易商X公(gong)司(si)的(de)(de)(de)總(zong)經理，為(wei)進(jin)(jin)行套期(qi)保值(zhi)做多“甲醇(chun)1501”合約(yue)(yue)。2014年(nian)年(nian)底(di)，臨近(jin)期(qi)貨(huo)(huo)合約(yue)(yue)交割月(yue)份(fen)，“甲醇(chun)1501”合約(yue)(yue)持(chi)倉(cang)逐步(bu)下(xia)降，姜(jiang)某暗感不妙。為(wei)了使甲醇(chun)現貨(huo)(huo)市場(chang)價(jia)格符(fu)合預期(qi)并確保多頭(tou)套保持(chi)倉(cang)順利(li)進(jin)(jin)入交割月(yue)，姜(jiang)某累計(ji)動用約(yue)(yue)4億資金，大量增加(jia)合約(yue)(yue)買倉(cang)，短短一個(ge)月(yue)的(de)(de)(de)時(shi)間(jian)買持(chi)倉(cang)占市場(chang)買持(chi)倉(cang)總(zong)量的(de)(de)(de)比(bi)例從30.75%升(sheng)至(zhi)最(zui)高(gao)的(de)(de)(de)76.04%，最(zui)高(gao)買持(chi)倉(cang)量是市場(chang)同期(qi)買持(chi)倉(cang)量第(di)二名客戶（439手）的(de)(de)(de)62倍，形成多頭(tou)持(chi)倉(cang)明顯(xian)優勢(shi)。同時(shi)，姜(jiang)某利(li)用X公(gong)司(si)在現貨(huo)(huo)市場(chang)的(de)(de)(de)優勢(shi)地(di)位(wei)大量囤積現貨(huo)(huo)，將X公(gong)司(si)甲醇(chun)賬面庫存余額(e)從17萬(wan)噸(dun)增加(jia)至(zhi)42萬(wan)噸(dun)，造成市場(chang)甲醇(chun)現貨(huo)(huo)需求旺盛的(de)(de)(de)假象，降低市場(chang)對“甲醇(chun)1501”合約(yue)(yue)可供交割量的(de)(de)(de)預期(qi)，以期(qi)進(jin)(jin)一步(bu)推高(gao)期(qi)貨(huo)(huo)市場(chang)價(jia)格。
果然，通(tong)過操(cao)縱期(qi)貨現貨兩個市(shi)場的共同作用，許多(duo)投資者受到迷惑紛紛做多(duo)“甲(jia)醇(chun)1501”。12月3日(ri)“甲(jia)醇(chun)1501”合(he)約價格較11月14日(ri)上漲8.9%。
然而，人算不如天算。姜某因(yin)動用資(zi)金量(liang)太大后(hou)期無力追加期貨保證金，期貨公司(si)按照規(gui)定(ding)對(dui)其實施了強(qiang)行平倉。大量(liang)合(he)約(yue)拋單(dan)導(dao)致合(he)約(yue)價格大幅下跌，引發投資(zi)者恐慌性拋盤，僅3個交易(yi)日合(he)約(yue)價格跌幅高(gao)達19.1%。當初(chu)受(shou)到(dao)迷惑(huo)跟單(dan)買入的投資(zi)者追悔莫及。
另一個不法分子劉(liu)某為實(shi)現自身盈利，通(tong)過大量增(zeng)持(chi)空單(dan)、自買自賣、連續打壓的(de)(de)方(fang)式(shi)做空“聚氯乙(yi)烯1501”，導致“聚氯乙(yi)烯1501”合(he)約(yue)的(de)(de)市場(chang)(chang)成(cheng)交價格(ge)與現貨(huo)市場(chang)(chang)價格(ge)出(chu)現大幅偏離(li)。然而后期多頭力量占據(ju)市場(chang)(chang)主力，“聚氯乙(yi)烯1501”合(he)約(yue)價格(ge)逐漸回歸(gui)正常(chang)水平，劉(liu)某不僅自己(ji)沒(mei)賺到好處，也坑害(hai)了廣大投資者的(de)(de)利益。
如果(guo)出于(yu)(yu)對市場趨勢(shi)的(de)合(he)理預期(qi)(qi)(qi)(qi)而做多或(huo)者做空期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)合(he)約(yue)(yue)，這屬(shu)于(yu)(yu)正常的(de)投資(zi)行為(wei)。而不法(fa)分子的(de)違法(fa)性在于(yu)(yu)，他們為(wei)了(le)謀取私利，利用資(zi)金(jin)或(huo)持倉(cang)優勢(shi)逆(ni)市拉升或(huo)者打壓合(he)約(yue)(yue)價(jia)(jia)格，人為(wei)扭曲期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)產品交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)價(jia)(jia)格，誤(wu)導(dao)投資(zi)者的(de)投資(zi)決(jue)策，擾(rao)亂正常的(de)市場交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)秩序，這就(jiu)違反了(le)《期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)管理條例(li)》第四十條關于(yu)(yu)禁(jin)止(zhi)操縱期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)價(jia)(jia)格的(de)規定(ding)，構成《期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)管理條例(li)》第七十一條所述通過集中資(zi)金(jin)優勢(shi)、持倉(cang)優勢(shi)連續買賣(mai)合(he)約(yue)(yue)，以自(zi)己為(wei)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)對象自(zi)買自(zi)賣(mai)，或(huo)者為(wei)影響(xiang)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)市場行情囤積現貨(huo)等手段操縱期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)市場的(de)違法(fa)行為(wei)。
期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)專(zhuan)業性(xing)(xing)很強，采用杠桿交易，投(tou)(tou)(tou)資(zi)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)除了(le)要(yao)熟悉期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的法(fa)律法(fa)規(gui)(gui)規(gui)(gui)則(ze)外，還(huan)需要(yao)具備相應的專(zhuan)業知識，以(yi)及對(dui)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)和(he)交易品種(zhong)走勢的判(pan)斷預測能(neng)力，能(neng)夠對(dui)國家宏(hong)觀(guan)(guan)經(jing)濟(ji)形勢有所把握，運用宏(hong)觀(guan)(guan)因素(su)、微(wei)觀(guan)(guan)因素(su)分(fen)析供求關系對(dui)相關品種(zhong)交易價格(ge)產(chan)生的影響。投(tou)(tou)(tou)資(zi)者對(dui)于異(yi)動合約要(yao)理(li)性(xing)(xing)判(pan)斷，要(yao)用冷靜的頭(tou)腦(nao)和(he)理(li)性(xing)(xing)的思維去面對(dui)，切勿人云亦云，僅(jin)僅(jin)跟隨市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)價格(ge)變動訊號即追漲殺(sha)跌(die)，一不小心(xin)落入不法(fa)分(fen)子圈套，造成(cheng)經(jing)濟(ji)損失(shi)。另外，期(qi)(qi)貨(huo)(huo)經(jing)營機(ji)構應更加注重對(dui)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者的適當性(xing)(xing)管理(li)，使具有一定(ding)投(tou)(tou)(tou)資(zi)經(jing)驗和(he)風險承(cheng)受能(neng)力的投(tou)(tou)(tou)資(zi)者進入期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)，幫助投(tou)(tou)(tou)資(zi)者購買適合的產(chan)品，切實保護投(tou)(tou)(tou)資(zi)者合法(fa)權益。
________________________________________
(以上觀點(dian)節選自中國政(zheng)權監督(du)管理委員會，原文標(biao)題《“投資者保(bao)護(hu)•明規則(ze)、識風(feng)險”案(an)例——合約(yue)異動(dong)要(yao)看準臨近交割更小心》。)
